【分析】PayPal为何不做余额宝？

互联网金融这个行业里，中美两国有不少的差异，而第三方支付的始祖paypal在美国股市正式挂牌以后，更是多次被拿出来跟支付宝进行比较。在中国投资人眼里，两个业务的比较，会对蚂蚁金服的估值有很大的参考，但最近，这个话题似乎成了一个热点，很多人开始思考这么一个问题：支付宝靠余额宝大获成功以后，对国内的互联网金融机构已经树立了榜样，各类货币基金云涌而出，那么paypal时至今日，为什么还不做一个余额宝这样的产品，抢占美国用户的口袋?
事实上，paypal不光做过余额宝，还亲手关闭了它。
远在1999年(比余额宝早了近15年)，paypal成立了一个基金，叫做paypal money market fund(后面简称pmmf)，同支付宝做余额宝的初衷相同，这个基金就是为了解决paypal用户账户余额收益的问题。方法当然也是同样的，余额宝投向货币基金，而这个pmmf也主要投资向美国资本市场上高质量的美元币值类短期货币基金。但区别在于，pmmf并不直接面向证券市场的投资组合，而是投资于一家叫做money market master portifolio的投资管理公司，对于pmmf来说，用户的收益直接跟这家投资管理公司的业绩正相关。
但，美国市场并不向中国，存款贷款利息都非常低。美国普通民众的投资渠道，也远比中国老百姓丰富。pmmf投资的对象与余额宝大同小异，但受害于美国资本市场长时间的低利率运行，收益一直不高。对比同期美国国库券投资收益，pmmf一年仅能获得1.16%的年利息，略高于美国国库券的1.05%，而3年期的投资利率则更是低到2.92%，远低于美国国库券的3.35%。
我想，如果您是paypal的用户，也知道自己的钱到底该投向哪里?对吧?
对比中国老百姓长期以来持有的『保本保息』概念，把钱投入余额宝获得远高于银行活期的信息，确实是个正道——毕竟在2014年下半年之前，很多人对股市等其它投资渠道更是望而生畏。但美国老百姓是非常不幸运的，放在货币基金渠道本身也赚不了多少利息，网络购物余额也没多少钱，放在pmmf里，多少赚瓶矿泉水买瓶圆白菜，所以放着也是放着。按理说，pmmf虽然不至于像余额宝这样一跃做到全球第四大的基金，也不至于作死。paypal完全没有理由关闭它，继续运营也无所谓啊。
但pmmf的丧门星美联储这时候来了。
2008年金融危机后，美联储开始了连续两轮的量化宽松政策(对，传说中的qe来了)。第一轮从2008年金融危机到2010年3月，累计购买了1.725万亿的抵押贷款、机构债和美国国债等美元资产。第二轮从2010年11月到2011年6月底，再度购买了6000亿美元国债。这两轮两万三千亿美元投放的直接效果是——市场上钱多了起来，美国短期市场利率一度跌倒了0.25%以下。而pmmf作为一个基金，是有其管理成本的，公开数据显示，这部分的基金管理成本是0.75%。这个概念就是，pmmf的管理成本，是它自身运作获利的3倍以上。用户能从这里获得多少利息，对paypal来说已经完全不重要。但为了维持这部分把网络购物余额放在pmmf的用户，paypal一分不赚还要倒贴用户至少0.5%的管理成本，如果再算上pmmf承诺付给用户的最低利息，这个资金比例是0.6%。
这个结果是非常明显的，只要用户有购物余额放在pmmf，paypal就要自己倒贴钱。以pmmf当时的资金管理比例来看，每年花个几百万美金，这部分成本对paypal来说，做pmmf完全是得不偿失：用户没赚到利息，自己还贴投资人的钱。
于是2011年7月，paypal最终关闭了pmmf，美国版余额宝以这样的方式结束了它的使命。而2013年6月，支付宝则开始正式推出余额宝，并且开创了后来大红大紫互联网金融元年。