伴随着物流行业的发展，传统货代企业越来越难试音行业发展的新趋势和客户需求的变化。为了应对这些挑战，传统货代企业需要进行转型和升级，其中华贸物流就是从老牌货代企业转型为综合物流服务商的典型代表。
华贸物流是如何进行业务转型优化的？转型之后，能否开启新一轮增长？今天的文章分为4个部分：
1、华贸物流介绍
2、华贸物流如何进行业务转型？
3、财务数据解读
4、未来竞争力分析
一、华贸物流业务简介
华贸物流以货代起家，是我国改革开放后最早的一批一级国际货运代理企业之一。公司于2012年在上交所上市，随后持续深耕国际空、海运代理的传统赛道，并于2014年通过兼并收购开拓出跨境电商物流、特种物流等新业务，逐步成长为一家国内领先的第三方国际综合物流服务商。
来源：华贸物流
根据华贸物流2023年年报，公司主要业务是国际空运业、国际海运、跨境电商物流、特种物流，其中国际空运和国际海运业务目前依然是公司的基本盘，跨境电商物流则成为公司业务增长的第三极。
来源：华贸物流年报
2021年，公司实控人变更为中国物流集团，持有华贸物流 45.46%的股份，实际控制人是国务院国资委，华贸物流正式成为跨境物流行业的“国家队”。
二、业务转型，盈利能力提升明显
华贸物流主要针对两大方向进行转型：传统货代业务和跨境物流业务。
1、传统货代业务：直客战略+业务结构优化
对于传统货代业务转型，华贸物流近年来采取了双重战略：一方面，深化直接与客户合作的直客策略，另一方面，不断优化业务结构。
直客战略跳过了中间环节，直接与客户建立联系，不仅优化了供应链的效率，而且显著提升业务的毛利率。2021-2023年公司通过直客开发，毛利率从10.04%提升至13.39%。
华贸物流的直客开发，第一是通过持续完善网络布局，提升全链条的服务能力。过去华贸物流在跨境物流产业链中扮演的是资源调配的中间角色，但近几年公司通过全球化网络布局和运力建设，已具备直接与终端客人服务的全链条物流方案解决能力，即“打铁还需自身硬”。
公司的全链条物流方案解决能力得到越来越多大客户的认可，据2023年年报披露，公司已为包括阿里巴巴、京东、华为、荣耀、小米科技、海康威视、中兴通讯等500家以上大客户提供直接服务。
业务结构优化是主动剔除低附加值的同行业务比例，专注于海外报关、配送等高附加值业务，目前绝大部分产品和服务涵盖全程七个环节中四个以上服务环节。华贸物流选择优化而非盲目扩张业务量，背后是对产品和服务质量的不懈追求。
2、跨境电商物流业务：并购补齐能力短板
华贸物流自2014年起便前瞻性地投身于跨境电商物流领域，凭借其早期布局，确立了在该行业的先驱地位。华贸物流进入跨境电商领域采取相对高效的并购模式，以补齐能力短板。2014年公司收购德祥集团65%股权后、2021年收购佳成国际70%股份，进一步丰富物流干线产品组合。
近几年跨境电商物流营收占比持续提升，2019年的2.25%上升至2023年的15.42%，已经成为华贸物流第三大业务。随着temu、Shein等跨境平台的崛起，未来该业务很可能是公司第二增长曲线。
三、公司财务报表解读
单看财务数据，可能只是一个个冷冰冰的数字。但是结合前面所说的业务转型来看财报，每一个数字都透露出公司的经营变化。
华贸物流2022-2023年营收出现下滑，但2022年利润同比增长，同时2021年-2023年毛利率持续提升，说明跟公司主动优化业务结构、舍弃低附加值的业务量有关。
三项费用率中，近三年销售费用率经历了一定程度的增长，这一变化主要归因于公司对直客战略的持续聚焦和对直客市场的深度开发。管理费用率无明显变化，说明技术研发并非竞争的主要焦点。
财务费用率很低，利息支出维持在较低水平。2022年甚至出现负数，说明公司的现金流比较健康。2022年经营性现金流/净利润大于1，意味着业务往来收到了真金白银而不是应收账款，主因是公司当年加大对应收账款的催收，应收账款有较大幅度的下滑。
公司2021年的经营性现金流/净利润只有0.3，这一较低的比率除了受当年应收账款较高影响外，还与在投资性现金流上的较大支出密切相关。这笔投资支出主要用于2021年公司收购深创建供应链有限公司33.5%股权、佳成国际70%股份。
通过财报分析，我们可以清晰地观察到，公司目前正处于关键的转型阶段。这一阵痛期虽然伴随着一定程度的经营挑战，但同时也是公司发展史上的一个重要转折点。
三、华贸物流竞争力和风险分析
1、核心竞争力
（1）空运运力相对稳定可靠。跨境电商竞争本质是物流竞争，物流竞争的根本是时效的竞争，时效竞争的基础是空运运力。公司通过发展包机业务、与广州嘉诚国际联合设立国际航空货运公司等方式扩张空运版图，有效补充空运运力的短板。
（2）绑定大客户，业务相对稳定。据华贸物流2023年年报，2023 年新增公司级直接客户数量同比增加109%，新增直接客户超过1万家，其中不乏如特斯拉、吉利、比亚迪等大客户，大客户可以为公司带来更稳定的业务。
2、主要风险
（1）海外经营风险。在全球化的大潮中，进出口业务受到国际政治格局、贸易政策等众多不确定因素的影响。如果某普上台，可能会加剧贸易摩擦，对跨境物流业务产生不利影响。
（2）行业竞争加剧。跨境物流行业已步入成熟期，竞争烈度加大，越来越多中小型国际货代选择压缩利润以降价的形式进行内卷。华贸物流在海运空运货代领域实力排名国内第四，屈居中国外运、嘉里物流、环世物流之下。如果华贸物流未能进一步抢占直接大客户，主动舍弃的低附加值业务又被中小货代公司瓜分，可能陷入进退两难的困境。
总体来看，华贸物流在经营策略上已经迈出了正确的步伐，转型初见成效。然而，转型之路不可能一帆风顺，物流行业毕竟内卷严重，看好华贸物流转型成功的同时，也不应忽视丢失市场份额的风险。
