2025年3月3日，蜜雪冰城股份有限公司 MIXUE Group(简称"蜜雪集团”)(02097.HK)，成功在香港联合交易所主板挂牌上市。
当日早盘，蜜雪集团股价高开29.38%，以262港元/股的价格开盘，对应总市值高达987.9亿港元。截至11时20分，股价涨幅进一步扩大，一度涨超38%，最高触及279.8港元，市值成功突破1000亿港元大关，达到约1055亿港元。
2月21日，蜜雪集团正式启动招股。此次计划全球发售1705.99万股股份，其中1535.39万股股份（可予重新分配）面向国际发售，170.6万股股份（可予重新分配）用于香港发售。
此次 IPO 每股发售价定为 202.50 港元，经计算，蜜雪冰城预计将收取全球发售所得款项净额约为32.91亿港元。
蜜雪冰城基石投资者分别为M&G Investments(英卓投资管理)、HongShan Growth（红杉中国）、博裕资本旗下Persistence Growth、 高瓴旗下HHLR Fund、龙珠旗下Long-Z Fund I，共认购2亿美元（约15.58亿港元）。
企业想要在港股上市有哪些要求及注意事项？今天的文章我们以蜜雪冰城为例展开讲解。
01
港股上市的核心要求
1.财务与业绩表现
港交所要求企业具备稳健的财务数据和增长潜力。
以蜜雪冰城为例，其2021至2023年收入分别为104亿元、136亿元和203亿元，利润从19亿元增至32亿元，展现了持续增长的盈利能力。
此外，公司需披露详细的财务指标（如毛利率、现金流等），蜜雪冰城2024年前三季度毛利率达32.4%，显示其成本控制能力。
2.合规性与历史问题审查
企业需通过证监会的合规审查，包括过往上市申请的说明。
蜜雪冰城曾在2022年A股上市失败，2024年转战港股时被证监会要求补充说明前期A股申请中的五大事项，包括是否存在影响港股发行的重大风险。
此类审查强调企业需确保历史问题透明化，避免遗留风险。
3.股权结构与治理架构
港股上市要求股权结构清晰，实际控制人及关联方需充分披露。蜜雪冰城的创始人张红超、张红甫兄弟合计持股86.46%，并通过一致行动协议控制公司，体现了股权集中度的合规管理。
4.市场定位与行业前景
企业需证明其行业地位及增长空间。蜜雪冰城凭借超4.6万家门店成为全球门店规模最大的现制茶饮品牌，并通过“低价策略”覆盖下沉市场，契合港交所对行业龙头企业的偏好。
02
港股上市注意事项
1.充分披露风险因素
企业需在招股书中明确列出潜在风险。
蜜雪冰城在招股书中提及加盟商管理难题（如闭店率上升、食品安全问题）、市场竞争加剧等风险。
2021至2024年，其加盟店闭店数量逐年攀升，2024年前三季度达1298家，且多次因食品安全问题被处罚，这些均被列为影响品牌声誉的关键风险点。
2.应对监管问询与合规整改
监管机构可能对历史问题提出问询。
例如，蜜雪冰城需回应证监会关于A股上市失败的原因及整改措施，并证明其加盟商管理体系的改进（如加强培训、食品安全监控等）。
企业需提前准备详实材料，避免因信息披露不全导致上市进程延误。
3.平衡融资需求与市场预期
港股IPO需合理定价以吸引投资者。蜜雪冰城发行价定为202.5港元，募资34.55亿港元，超额认购5266倍，创下1.82万亿港元冻资纪录25。
但高热度背后需警惕市场波动，如上市后业绩不及预期可能导致股价回调。
4.加强ESG（环境、社会与治理）披露
随着ESG投资理念普及，企业需展示社会责任履行情况。蜜雪冰城因频繁的食品安全问题及雇佣童工事件（如2022年浙江、山东门店被罚）受到质疑，其在招股书中承诺加强加盟商合规管理，但执行效果仍需长期验证。
5.选择适配的保荐人与基石投资者
保荐人和基石投资者的声誉影响市场信心。
蜜雪冰城引入M&G、红杉中国、高瓴等知名机构作为基石投资者，合计认购15.58亿港元，增强了投资者信任25。
此外，联席保荐人包括美银、高盛、中金等投行，为其上市保驾护航。
03
案例分析：蜜雪冰城的经验与教训
①成功经验：
蜜雪冰城通过“低价+加盟”模式快速扩张，依托规模效应实现高营收，并通过港股上市拓宽融资渠道，支持海外市场拓展（如东南亚布局）。其清晰的商业模式和财务数据是吸引投资者的核心。
②潜在教训：
过度依赖加盟模式导致管理半径不足，食品安全问题频发可能长期影响品牌价值。企业需在扩张与质量控制间寻求平衡，并通过上市资金强化供应链与品控体系。
