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8月3日晚间,中国人民银行官网发布,决定自2018年8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。消息公布后,市场立刻反弹,即期人民币对美元汇率升值至6.82,离岸人民币飙升至6.84,升值500多点。
面对人民币对美元汇率近3个月连续贬值后,央行终于出手,时隔近一年重新对远期售汇业务征收20%风险准备金。
8月3日晚间,中国人民银行在官网发布消息称,为防范宏观金融风险,促进金融机构稳健经营,加强宏观审慎管理,中国人民银行决定自2018年8月6日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。
在央行出手远期售汇业务的外汇风险准备金率调整的消息公布后,市场立刻反弹:人民币对美元即期汇率从日间收盘价的6.8620飙升至最高的6.8226,升值近400个基点。离岸人民币对美元汇率也从6.89一线飙升至6.84一线,升值500个基点。
央行出手效果显而易见。
外汇风险准备金率从0调整为20%是什么意思呢?
简单的说,此政策意味着从8月6日起,假设某银行上月远期售汇签约额为100亿美元,则这个月需要向央行缴纳20亿美元的准备金,一年后央行会原封不动还给银行,不过没有利息。
征收远期售汇业务的外汇风险准备金三年前就有了。
也被称之为中国版“托宾税”。
2015年人民币汇率中间价形成机制的“8·11”新汇改以来,这一政策工具一共经历过三轮调整使用:
第一次变化,在人民币出现大幅贬值后,央行发布《关于加强远期售汇宏观审慎管理的通知》,在2015年8月底出手,要求自2015年10月15日起,开展代客远期售汇业务的金融机构(含财务公司)向央行缴纳外汇风险准备金,准备金率暂定为20%,冻结期为一年,利率暂定为零,央行将按月对银行进行考核。
随后,人民币汇率企稳,并在2017年1月进入升值通道。
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第二次变化,在经过2015年和2016年的大幅贬值后,进入2017年在央行引入逆周期因子后,人民币汇率在去年三季度走高,随着贬值预期的消散,央行在去年9月出手调整实施了近两年的外汇风险准备金率,自去年9月11日起,将外汇风险准备金调整为零。随后在2018年1月取消了逆周期因子。
随后,人民币汇率企稳,在2017年12月再次进入贬值通道。
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第三次变化,就是本次,为应对市场有较强的贬值顺周期行为,再次将风险准备金率调升至20%。本次调整之后,最直观的作用就是可以显著增加远期售汇方向业务的成本,增加做空成本,对于人民币贬值预期有较强的抑制作用。
为何央行要时隔一年后再次调整?
这一政策最初主要是为了杜绝跨市场资金套利的情况,即企业在境内做远期购汇,然后跑到香港结汇,在贬值预期下,套利空间可观,而这一出手的背景,略有不同。
央行发布的原话是这样的:
“ 今年以来,外汇市场运行总体平稳,人民币汇率以市场供求为基础,有贬有升,弹性明显增强,市场预期基本稳定,跨境资本流动和外汇供求也大体平衡。近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响,外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。”
主要就是应对贸易战的冲击。
和之前不同的是,现在境内外人民币汇率的价差并不严重,重新征收外汇风险准备金,应该是考虑到在最近走低的背景下,即期汇率很容易受到非理性贬值预期的影响,外贸企业可能会处于恐慌心理到银行利用远期结售汇套期保值,而现在开始要征收准备金,我们也会相应提高这类业务的成本,肯定会抑制部分客户对远期购汇的需求。
再次,资本净流入在年中股市发生较大波动后有所放缓,虽然SWAP掉期快速回落弥补了一部分外资的损失,但考虑到跨境资本流动的整体均衡,仍有汇率企稳的必要,避免下半年经济下行压力显现期间形成资本外流式的内外风险联动。在此次调整后,未来人民币对美元汇率中间价年内“破7”的概率进一步降低,人民币企稳近在眼前。
总结下来,就是两点:
抑制大家去疯狂购汇美元!
防止资本外流风险!
央行表示,下一步将继续加强外汇市场监测,根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节,维护外汇市场平稳运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
最后这段是重点。
再不行,逆周期因子要重出江湖了!